历史重演，角色转换！3D打印行业龙头Stratasys正遭以色列企业反向收购

3D打印技术参考联想到另一桩交易——2012年，Stratasys和以色列知名3D打印企业Objet完成合并，合并后的公司名称仍为Stratasys。所不同的是，上一次为合并，这一次为收购，而Stratasys变成了被交易的对象。

不得不说，Nano Dimension董事长的话透露着“善意”。此次发出交易要约的，却反过来变成了以色列公司。

通过与当时的Objet合并，Stratasys获得了当时首屈一指的材料喷射工艺，直至今日仍是该技术领域的领导者。然而，该技术似乎在高端应用领域掀起的波澜却似乎很有限；该公司的另一项重要技术，高性能聚合物挤出技术也在专利到期后，成为众多厂商追逐的对象。价格昂贵，行业应用存在高昂的成本门槛，是导致这些高端技术没能普及发展的重要因素之一。

“小个子与大块头”

值得注意的是，Nano Dimension和Stratasys2022年全年营收分别为4360万美元何6.5亿美元（是前者的15倍），当前的市值分别为7.98亿和9.45亿美元，因此无论从哪个角度来说，这都是一场小个子挑战大块头的交易。

Stratasys 2014年的全年收入为7.5亿美元，但自此之后一直维持在6-7亿元，并未出现显著的增长。作为行业龙头的地位，似乎也在遭到质疑，但并未被明确的指出。此次的被收购要约，似乎是一个重要的转折信号。

与之相比，Nano Dimension则属于行业新秀，被认为是电子电路增材制造领域的龙头。该公司于2016年首次推出增材制造电子产品，2021年以5000万美元以上的价格收购了微型3D打印公司NanoFabrica；2022年1月，收购了高性能控制电子、软件和墨水输送系统的开发商Global Inkjet Systems；2022年6月，通过收购Admatec 和 Formatec拥有了陶瓷和金属3D打印能力。

2022年7月， Nano Dimension就突然宣布已收购Stratasys 12.2%的股份（当前为14.5%），成为其最大股东，随即引发后者发起股东权利计划以应对敌意收购。但很显然，Nano Dimension并未停下脚步，其对Stratasys垂涎已久。该公司将 Stratasys的产品组合视为自己在3D打印市场中的战略性互补的资产，拟议交易将使其成为市场领导者，拥有高级别的材料、软件和深度学习组合，并具有强大的进入更广阔市场的实力。

根据提议条款，Nano Dimension将收购Stratasys的剩余股份，总代价约为11亿美元现金，要约价格比截至3月1日的60天成交量加权平均价溢价31%，相比3月10日的14美元高28.5%。

新晋龙头，胃口很大

如果能以11亿美元收购Stratasys，无疑会成为全球增材制造市场发展的重要历史事件。Nano Dimension认为，两家公司的合并将释放卓越的近期、中期和长期增长和价值创造机会，包括：

• 建立市场领先的互补系统、材料、软件和完整解决方案的产品组合：Stratasys被定位为先进的基于聚合物的优质3D打印系统、材料和耗材市场的领导者，具有熔融沉积建模(FDM)和PolyJet用于原型制作的3D打印系统，而Nano Dimension是3D打印高增长领域的重要角色，能够完成一些最具挑战性的应用，包括电子、微加工和高性能组件。此次合并将创建一个具有强大制造能力的平台，并辅以一套新的高增长产品，将为公司的持续成功提供最佳条件。

• 加速研发：Nano Dimension和Stratasys在工艺工程和材料科学领域共享创新文化，以创造尖端技术。合并后公司的研发能力将能够推动快速创新，满足客户在3D打印领域的需求，包括加速部署Nano Dimension基于深度学习的人工智能技术，这是其云制造平台的基础。

• 增强市场渗透、新客户获取和交叉销售机会：结合两家公司的能力，将通过提供更多增值服务和解决方案，增加深化共享客户和行业之间现有关系的机会，同时也提供新客户，获得强大的扩展和多元化平台。两家公司各自的客户关系、许多共享垂直行业的未来机会以及独特的上市渠道将促进更多样化的销售解决方案。

• 产生显著的协同效应：Nano Dimension和Stratasys的结合将通过简化两家公司的组织来产生显著的协同效应，包括改善成本结构、调整管理费用和上市工作，以及通过整合研发资源提高效率。

• 为管理层和员工提供有吸引力的机会：拟议交易将为Stratasys管理层和员工创造重要价值，以及其他职业福利。迄今为止，Nano Dimension的一个关键成功因素是它能够通过其并购战略留住加入公司的领导者以追求股东价值，而Nano Dimension对Stratasys感兴趣的一个关键方面是其强大的管理团队，它打算作为合并业务的一部分保留。

• 增长和盈利能力方面的领导者：最重要的是，两家公司将共同创建一个商业模式，其范围涵盖收入和盈利能力的增长。

Nano Dimension和Stratasys之间最终合并协议的执行将受到每家公司董事会的尽职调查和批准，交易的完成将取决于惯例成交条件，包括收到所需的监管批准和Stratasys的股东批准。